Корпоративные риски в универсальном правопреемстве паев ЗПИФ
Комбинированные ЗПИФы все чаще используются не как инвестиционный инструмент, а для опосредованного владения долями и акциями компаний. Однако смерть пайщика или развод могут поставить под угрозу управляемость ЗПИФ.
Комментирует Кристина Кокарева, юрист LCH.LEGAL
Проблемы наследования и раздела паев при разводе
Запретить наследникам или бывшим супругам вступать в ЗПИФ невозможно. Паи ЗПИФ наследуются в общем порядке как бездокументарные ценные бумаги. Если паи являлись совместной собственностью супругов, то при разделе имущества при разводе второй супруг может получить часть паев и стать пайщиком.
Закрытость информации о пайщиках ЗПИФ создает дополнительные сложности. Наследники часто не знают о наличии паев, нотариусы не направляют запросы в депозитарии, а управляющая компания (УК) не всегда узнает о смерти пайщика своевременно. Это способно временно парализовать работу фонда. Если у пайщика несколько наследников, паи делятся, и фонд получает сразу нескольких новых участников с разными интересами. А если правила доверительного управления фондом (ПДУ) предусматривают выдел имущества в натуре, наследник или бывший супруг вправе потребовать передачи ему долей ООО или акций АО, входящих в состав имущества ЗПИФ, то есть прямого влияния на бизнес.
Кроме того, в ходе наследственных или бракоразводных процедур может быть раскрыта информация о составе пайщиков, что снижает уровень конфиденциальности, а конфиденциальность состава пайщиков – одно из ключевых преимуществ ЗПИФ.
Коллизия со статусом квалифицированного инвестора
Паи комбинированных ЗПИФ, как правило, выпускаются для квалифицированных инвесторов. УК обязана погасить паи, если они выданы неквалифицированному инвестору. Аналогичное правило хорошо бы смотрелось и для случаев получения пая наследником или бывшим супругом. Однако, к сожалению, законодатель увязал обязанность УК по погашению паев с моментом выдачи, а не с фактом владения. Это создает ситуацию, когда обычное физическое лицо (неквалифицированный инвестор) может получить пай в порядке наследования или раздела имущества, а УК ничего не может с этим сделать, даже если фонд был создан исключительно под ограниченный круг инвесторов.
В результате «обычный» наследник или бывший супруг становится владельцем паев со всеми имущественными правами – участием в собраниях, получением дохода, распоряжением паями. Единственное ограничение: невозможность приобретать дополнительные паи. ЗПИФ продолжает функционировать, но состав пайщиков и управляемость фонда могут измениться, и УК ЗПИФ не сможет на этой повлиять.
Практические решения
Полностью устранить риск появления нежелательных пайщиков невозможно, однако его можно снизить, если позаботиться об этом заранее. Приемлемым решением будет сделать пайщиками ЗПИФ не физических лиц напрямую, а структурировать владение паями через юридическое лицо или личный фонд с взаимными опционами между пайщиками – юридическими лицами, которые можно использовать в случае, если деятельность ЗПИФ окажется под угрозой в связи со смертью бенефициара или его разводом.
Если же такая структура по различным причинам пайщиками не рассматривается, то можно использовать следующие механизмы:
◾️оформление завещания или наследственного договора, позволяющих заранее определить конкретных наследников паев, избежать их дробления между несколькими лицами и сократить паузу в управлении фондом после смерти пайщика, а также в случае наличия договоренностей между пайщиками – не допустить вхождения наследников в ЗПИФ, завещав паи другим пайщикам (с учетом требований законодательства об обязательной доле в наследстве);
◾️использование взаимных опционов между пайщиками, позволяющих другим пайщикам совершить акцепт в случае смерти или развода выдавшего опцион пайщика. Важно отметить, что вопрос перехода обязательств опционодателя к его наследникам является спорным и во многом зависит от того, каким именно образом сформулированы условия для акцепта соответствующего опциона.
Комментирует Кристина Кокарева, юрист LCH.LEGAL
Проблемы наследования и раздела паев при разводе
Запретить наследникам или бывшим супругам вступать в ЗПИФ невозможно. Паи ЗПИФ наследуются в общем порядке как бездокументарные ценные бумаги. Если паи являлись совместной собственностью супругов, то при разделе имущества при разводе второй супруг может получить часть паев и стать пайщиком.
Закрытость информации о пайщиках ЗПИФ создает дополнительные сложности. Наследники часто не знают о наличии паев, нотариусы не направляют запросы в депозитарии, а управляющая компания (УК) не всегда узнает о смерти пайщика своевременно. Это способно временно парализовать работу фонда. Если у пайщика несколько наследников, паи делятся, и фонд получает сразу нескольких новых участников с разными интересами. А если правила доверительного управления фондом (ПДУ) предусматривают выдел имущества в натуре, наследник или бывший супруг вправе потребовать передачи ему долей ООО или акций АО, входящих в состав имущества ЗПИФ, то есть прямого влияния на бизнес.
Кроме того, в ходе наследственных или бракоразводных процедур может быть раскрыта информация о составе пайщиков, что снижает уровень конфиденциальности, а конфиденциальность состава пайщиков – одно из ключевых преимуществ ЗПИФ.
Коллизия со статусом квалифицированного инвестора
Паи комбинированных ЗПИФ, как правило, выпускаются для квалифицированных инвесторов. УК обязана погасить паи, если они выданы неквалифицированному инвестору. Аналогичное правило хорошо бы смотрелось и для случаев получения пая наследником или бывшим супругом. Однако, к сожалению, законодатель увязал обязанность УК по погашению паев с моментом выдачи, а не с фактом владения. Это создает ситуацию, когда обычное физическое лицо (неквалифицированный инвестор) может получить пай в порядке наследования или раздела имущества, а УК ничего не может с этим сделать, даже если фонд был создан исключительно под ограниченный круг инвесторов.
В результате «обычный» наследник или бывший супруг становится владельцем паев со всеми имущественными правами – участием в собраниях, получением дохода, распоряжением паями. Единственное ограничение: невозможность приобретать дополнительные паи. ЗПИФ продолжает функционировать, но состав пайщиков и управляемость фонда могут измениться, и УК ЗПИФ не сможет на этой повлиять.
Практические решения
Полностью устранить риск появления нежелательных пайщиков невозможно, однако его можно снизить, если позаботиться об этом заранее. Приемлемым решением будет сделать пайщиками ЗПИФ не физических лиц напрямую, а структурировать владение паями через юридическое лицо или личный фонд с взаимными опционами между пайщиками – юридическими лицами, которые можно использовать в случае, если деятельность ЗПИФ окажется под угрозой в связи со смертью бенефициара или его разводом.
Если же такая структура по различным причинам пайщиками не рассматривается, то можно использовать следующие механизмы:
◾️оформление завещания или наследственного договора, позволяющих заранее определить конкретных наследников паев, избежать их дробления между несколькими лицами и сократить паузу в управлении фондом после смерти пайщика, а также в случае наличия договоренностей между пайщиками – не допустить вхождения наследников в ЗПИФ, завещав паи другим пайщикам (с учетом требований законодательства об обязательной доле в наследстве);
◾️использование взаимных опционов между пайщиками, позволяющих другим пайщикам совершить акцепт в случае смерти или развода выдавшего опцион пайщика. Важно отметить, что вопрос перехода обязательств опционодателя к его наследникам является спорным и во многом зависит от того, каким именно образом сформулированы условия для акцепта соответствующего опциона.
Контакты
г. Москва, Бизнес-центр «Грузинка 30», Большая Грузинская ул., д. 30А, с.1.
Оставьте заявку
Нажимая кнопку 'Отправить', вы даете согласие на обработку персональных данных в соответствии с Политикой обработки данных